近日，蓝帆医疗（002382）股份有限公司（下称“蓝帆医疗”，002382.SZ）披露2022年上半年业绩预告。在2021年业绩停止高增长后，今年上半年，蓝帆医疗净利润出现亏损。业绩预告显示，公司归母净利润亏损16,500 万元-19,500 万元，比上年同期下降104.79%-105.67%；扣非净利润亏损19,500 万元-22,500 万元，比上年同期下降108.47%-109.77% ；基本每股收益亏损0.16 元/股-0.19 元/股。

　　对于业绩大幅下降的原因，蓝帆医疗相关人士告诉《》记者，心脑血管事业部今年上半年亏损1.4亿元-1.6亿元，再加上多个项目累计投入研发费用超1亿元，股权激励费用支出等原因，同时手套行业出现亏损，造成公司上半年亏损。

　　心脑血管产品和手套是蓝帆医疗的两大支柱产业，此次遇冷，蓝帆医疗能否通过高值耗材突围？

　　上半年亏损

　　蓝帆医疗的两大支柱产业心脑血管产品和健康防护产品自去年开始双双遇冷。

　　今年上半年，心脑血管事业部亏损1.4-1.6亿元。公司表示，心脑血管事业部亏损主要来自以下几个部分：一是公司联营企业中从事创业投资业务的深圳市阳和生物医药产业投资有限公司投资组合中的伟思医疗 (688580.SH)，其股价下跌导致公司按权益法核算的投资亏损约1,600万元；二是公司心脑血管业务持股平台CB Cardio Holdings II Limited为核心管理层和技术骨干所实施的期权激励计划，本期确认股份支付费用约2,200万元；三是公司在上半年为包括二代经导管主动脉瓣膜系统、冠状动脉血管内碎石球囊扩张导管、冠状动脉刻痕球囊扩张导管等在内的多个项目累计投入研发费用超1亿元。其中一二部分均为非现金支出。

　　手套产业的亏损主要由于行业产能过剩。蓝帆医疗表示，公司防护事业部属于一次性手套行业，该行业正处于全行业产能扩张后的调整期，各类手套产品售价从疫情初期的历史高位迅速回落，甚至低于疫情前水平。尽管报告期内公司全力开拓销售业务、充分挖掘公司优势资源，在海内外市场持续开发新客户、铺设新渠道，使得手套产品综合销量较去年同期增长了约30%，但销售量的上涨未能弥补售价的下降。叠加同期原材料价格大幅波动、全球供应链不稳、物流运输成本上升、行业内降价竞争等因素，手套产品毛利率较去年同期出现大幅度下降，净利润呈现亏损。

　　值得注意的是，分季度看，蓝帆医疗去年自3季度开始亏损，亏损额为0.23亿元，到了第四季度，亏损额扩大至22.63亿元（该处包含了计提近17亿元商誉）。

　　业绩下滑也波及到资本市场，截至7月19日，蓝帆医疗股价报收于8.60元/股，距2020年历史高点37.65元/股，下跌超7成。

　　发力高值耗材

　　2018年以前，蓝帆医疗的主营产品是健康防护手套，属于细分领域的龙头企业，与英科医疗（300677）并称“手套双雄”，但是该行业毛利率比较低。2018年，蓝帆医疗以58.95亿元收购当时全球第四大心脏支架厂商柏盛国际93.37%的股份，进入利润丰厚的高端医疗器械市场。业内人士认为，蓝帆医疗是在复刻强生“中低值+高值”耗材的发展模式。

　　转折发生在2020年，新冠疫情和集采政策让蓝帆医疗同时经历了冰火两重天。数据显示，2020年防护手套量价齐增，因为手套业务的突出贡献，当年蓝帆医疗的净利润为17.58亿元，增速高达258.66%。但是同样在2020年，冠脉支架集采落地，蓝帆医疗的Excrossal钴铬合金支架以469元中标，价格降幅超96%，当年柏盛国际计提商誉减值17.5亿元。

　　集采政策下，公司心脑血管营收大幅下降，2020年、2021年，公司心脑血管产品的营收分别为9.86亿、7.10亿。并且，进入2021年后，随着疫情平稳，蓝帆医疗手套业务回落，两大产业遇冷，公司在业绩上经历了较明显的波动。

　　蓝帆医疗相关人士告诉《》记者，从长远发展以及公司的战略角度来看，蓝帆医疗的心脑血管业务还将是重要的业绩动力。

　　从销售端来看，海外市场的冠脉支架销售量已恢复至疫情前水平、经导管介入主动脉瓣膜（TAVR）的营收同比实现约110%的增长，国内市场的冠脉支架市场份额超过23%，国内新产品BioFreedom 无聚合物药物涂层冠脉支架等开始为公司贡献营收。同时，蓝帆医疗也在加快新产品推出。今年上半年，公司实现了心阔 生物可降解涂层药物洗脱冠脉支架、BioFreedomTM Ultra无聚合物药物涂层冠脉支架、BioFreedomTM无聚合物药物涂层冠脉支架等多款产品在全球多地获批上市。公司表示，“公司心脑血管业务正在逐步走出全球新冠疫情和国内冠脉支架带量采购后的低谷。”

　　除心脑血管产品外，蓝帆医疗旗下首款神经产品畅远 颅内球囊扩张导管（国械注准20223030743）也获得了批准。

　　目前，蓝帆医疗的高值医用耗材板块已经发展出了冠脉、瓣膜、微创外科、神经介入、外周介入五个赛道。与此相对应的是，蓝帆医疗的研发费用也在逐年提升，2018年至2021年，蓝帆医疗研发费用分别为：1.33亿、1.98亿、2.91亿、4.39亿，今年上半年，公司累计投入研发费用超1亿元。

　　蓝帆医疗是否能通过高值耗材成功突围，还待市场观察。