一、 爱博医疗：研发驱动型的国产眼科耗材领军企业
1、 公司业务覆盖白内障及视光领域
爱博医疗成立于 2010 年，主要业务为眼科医疗器械的研发、生产、销售及相关服 务。公司核心产品为手术领域的人工晶状体以及视光领域的角膜塑形镜，以及包括离焦 镜、彩瞳、相关手术设备在内的一系列配套产品。 人工晶状体：公司是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，拥有人工晶状体核心技 术以及完整的自主知识产权。公司于 2014 年 7 月推出第一款可折叠非球面人工晶状体， 目前已拥有 20 款人工晶状体产品，打破国际厂商在高端人工晶状体技术和市场方面的垄 断。
角膜塑形镜：公司创新性设计和制造了非球面基弧角膜塑形镜，并于 2019 年 3 月公 司获得产品注册证，成为国内第 2 家取得注册证的生产企业，目前已获得中美两国的发明 专利授权。 2021 年公司获得三款彩色软性亲水接触镜的注册证并发布离焦镜镜产品。公司离焦镜 目前除了传统的度数规格外，还有多种折射率区分，可与各种新功能叠加。彩瞳产品的主 要技术壁垒包括材料配方、精密模具设计、镜片光学设计、自动化工艺等。目前国内彩瞳 主要来自境外厂商，境内厂商供应占比较低，公司产品已分批向客户完成交付并形成营 收。
2、 股权激励充分
截至 2021 年底，公司实际控制人解江冰直接持有公司 12.93%股份，通过其控制的 博健和创、博健创智直接和间接合计持股比例 24.39%，解江冰先生与白莹女士、博健和 创、博健创智、毛立平先生具有一致行动关系合计持股 33.78%。
2021 年 3 月公司实施股权激励，已向 82 名员工授予 40.20 万股限制性股票。本次 股权激励涵盖公司主要技术骨干和业务骨干。 业绩考核要求 2021 年调整后净利润增速不低于 45%、2022 年调整后净利润增速不低 于 40%，2023 年调整后净利润增速不低于 35%，2024 年调整后净利润增速不低于 35%；2021 年扣非归母净利润增速不低于 45%、2022 年扣非归母净利润增速不低于 35%、2023 年扣非归母净利润增速不低于 25.5%、2024 年扣非归母净利润增速不低于 35%。 摊销费用 2021-2025 年预计分别为 1544 万、1672 万、1158 万、515 万、257 万 元。
3、 爱博医疗起步于可折叠人工晶体，逐步拓展视光领域
公司于 2010 年成立，并同年获得“软性人工晶体装备”和“具有高折射率的丙烯酸 酯类聚合物”两项专利；2014 年公司首款产品可折叠非球面人工晶体普诺明 A1-UV 获批 上市；2016 年散光矫正型人工晶体 Toric 上市，2018 年预装型人工晶体 AQBH 上市。 2019 年角膜塑形镜获批上市，日戴型的角膜接触镜上市。2020 年公司单焦 EDOF 型人工 晶体 AEUV 及预装型 EDOF 人工晶体 AEUL 在欧洲上市。2021 年公司收购天眼医药，推 出软性接触镜，并加快硅水凝胶的软性接触镜的研发，同时，公司在国内推出微透镜渐变 离焦镜产品。2022 年公司的多功能硬性角膜接触镜护理液获批上市。 公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶体的厂家，有晶体眼人工晶体 PR 处于临 床阶段，有望成为国产第一家获批上市的产品。（报告来源：未来智库）
4、 管理团队经验丰富，研发人员均为专业背景出身
公司管理团队经验丰富，解博士兼任公司董事长、总经理和首席科学家，管理研发一 肩挑。解博士资历深厚，历任美国眼力健、雅培等公司研发负责人。研发团队王曌、隋信策、郭淑艳、禹杰等均为公司核心技术人员，在眼科材料、人工晶体、角膜接触镜领域有 极强的研发能力。
5、 业绩快速增长，盈利能力持续提升
公司业绩处于快速增长期，营业收入从 2016 年的 0.44 亿元增长到 2021 年的 4.33 亿元，CAGR 为 55.01%，扣非归母净利润从 2016 年亏损 624.19 万元增长至 2021 年的 1.50 亿元，增长强劲。
人工晶体和 OK 镜收入合计占比 95%。人工晶状体收入维持较快增长，OK 镜近些年快速放 量，2021 年 OK 镜收入占比 24.73%，毛利占比 24.63%，人工晶体收入占比从 2016 年的 93.58%下降到2021年的70.32%，毛利占比从2016年的96.84%下降到2021年的72.59%。公司盈利能力持续改善。随着高端晶体的上市及 OK 镜的快速放量，公司毛利率持续提升， 从 2016 年的 71.54%提升到 2021 年的 84.29%，公司净利率从 2016 年-3.42%提升至 2021 年 38.74%，ROE 从 2016 年的-0.75%提升至 2021 年的 10.74%。
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